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股息率多少合理?股息率多少才算正常

2020-03-26 10:49 互聯網

  講到長期投資的報酬率,傳統存股投資人會認為,公司發越多的現金股息越好。投資人領的股息多,報酬率不是越好嗎?如果一間公司不把賺到的錢發出來,就是小氣的老板。

  這種想法真的是對的嗎?我們舉例AB兩間公司,它們的EPS(每股盈余)都是4元,但是現金股息政策不一樣:

  A公司只發1元現金股息,保留3元,所以現金股息發放率是25%(算式:現金股息1元/EPS4元=25%)。

  B公司發3元現金股息,保留1元,所以現金股息發放率75%(算式:現金股息3元/EPS4元=75%)。

  AB兩間公司一起比,可以看到A公司的現金股息發放率較低,B公司較好,所以投資人應該比較喜歡B公司。現在問題來了,我們假設這兩間公司老板能力不相上下,并且都是為股東的權益著想、努力工作的老板,在不計算外在環境景氣變化的情況下,那么哪一間公司明年的EPS會成長?

  答案A公司,因為他的保留盈余比較多,因此有足夠的資金去擴廠增加設備,創造更多未來的獲利。

  投資人要知道,如果一間公司有足夠的能力成長,那么為長期投資人著想的老板,應該要設法保留盈余持續成長。所以、現金發多發少不是最重要的事情,因為當未來的EPS持續成長之后,未來的現金股息自然也會變更多!這時候長期持有的投資人將會獲得股息成長和股價上漲兩種獲利。

  很多投資人很矛盾,希望公司把現金發多一點,又希望公司能獲利成長。但是魚與熊掌不可兼得,你不能期望公司把獲利都發出來,之后還希望公司能獲利成長。

  成長股之父菲利普・費雪對現金股息的看法就是:「現金股息的重要度比不上保留盈余成長率重要,過度強調發現金股息,反倒會阻礙成長的公司,甚至可能讓公司失去重要的擴張投資機會。」

  真正的好公司在制定現金股息政策的時候,會同時考量到股東的收益和公司未來的成長,有規劃的公司就會有穩定的現金股息發放率,而公司的經營成果指標要用「保留盈余成長率」來檢查。公式如下(ROE為股本報酬率):

  保留盈余成長率=ROE*(1-配息率)

  保留盈余成長率越高,投資人未來能得到的獲利就越高;一間內在價值會持續成長的公司,它的保留盈余成長率一定會大過現金股息殖利率。

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