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2020滬自貿區概念股龍頭:中遠海能(600026)

2020-03-26 10:08 新浪財經

  中遠海能(600026)跟蹤報告:短期關注潛在的儲油行情 中期關注油運周期上行

  類別:公司 機構:興業證券股份有限公司 研究員:吉理/張曉云/龔里 日期:2020-03-10

  美國制裁解除,大連油運恢復正常經營。2019 年9 月25 日(美國東部時間),公司全資子公司大連油運受到美國制裁,無法正常經營。2020 年1月31 日(美國東部時間),制裁解除,大連油運恢復正常經營。

  需求回升及儲油導致供給暫時減少,帶來2015 年VLCC 市場繁榮。2015年OPEC 產量增長帶動全球原油海運量增長,油價暴跌刺激儲油需求,部分VLCC 用作海上浮艙退出市場,油輪運價大幅上升,高度景氣。

  短期看,近期油價暴跌,帶來原油遠期升水提升,如果升水能夠繼續擴大并持續,可能像2015 年那樣刺激儲油套利,帶來市場運力暫時減少,推動運價上漲。有待繼續跟蹤油價變化。

  中期看,若美國原油出口持續增長,有望提升運距,推動油運需求增長,但目前主要產油國正在進行產量政策的博弈,存在不確定性;不過油運市場新船交付壓力處于歷史低位,同時潛在可拆解的老舊船舶較多,供給端優化的空間較大。若需求端不出現持續惡化,油運市場中期上行的概率較大。

  盈利預測及評級。由于公司整體恢復正常經營,假設2020-2021 年公司VLCC 日租金均值為4、5 萬美元/天,將公司2020-2021 年業績預測從3.7、12.8 億元上調至23.1、36.5 億元。公司計劃增發不超過20%股本,暫不考慮增發攤薄,預計公司2019-2021 年EPS 為0.11、0.57、0.9 元,2020 年3 月9 日股價對應2019-2021 年PE 為57、11、7 倍。由于公司整體恢復正常經營,將公司評級從“中性”上調至“審慎增持”,投資者可短期關注潛在的儲油行情,中期關注油運周期上行的投資機會。

  風險提示:美國原油出口增長低于預期、全球原油海運需求低于預期、油輪運力增長超出預期、儲油需求低于預期、油價大幅波動、海上安全事故、政策性風險、中美貿易沖突影響超預期

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